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【導讀】A股下跌，國債繼續上演大牛市行情，30年國債期貨創曆史新高

來源：中國基金報 記者 泰勒

兄弟姐妹啊，沒想到2025年的第一個交易日，A股“開門綠”，三大指數全線下跌，上證指數跌失守3300點，創業板指跌近4%。

一起看看今天發生了什麽事！

A股“開門綠”

1月2日，市場全天下跌，滬指失守3300點關口，截至收盤滬指跌2.66%，深成指跌3.14%，創業板指跌3.79%。

市場共925隻個股上漲，67隻個股漲停，4383隻個股下跌。

大消費板塊逆市走強，零售、食品等方向領漲，、、、、、等多股漲停。

半導體板塊調整，跌逾10%。

證券、保險板塊下跌。

今天A股下跌，消息麵上可能與最新的經濟數據有關。

1月2日公布的2024年12月財新中國製造業采購經理指數（PMI）從11月的51.5降至50.5。盡管PMI高於50仍表明活動擴張，但這一數據低於經濟學家預期的51.7。11月PMI為51.5，10月為50.3，PMI數據雖然連續三個月維持擴張態勢，但擴張速度放緩。

報告指出，PMI數據下滑表明“增長速度較11月有所放緩，總體增速有限”。

分析稱，12月財新中國製造業PMI部分分項指數趨弱，前期政策刺激效果的持續性和有效性還需進一步觀察。2025年，外部環境將更加錯綜複雜，政策層麵應提前準備、及時響應。此外，後續政策還需向增加居民收入和改善民生傾斜，尤其要在提高弱勢群體消費能力和意願上多做文章。

此外，2024年年底的降準預期落空。分析稱，去年12月央行開展14000億元買斷式逆回購，加之淨買入國債3000億元，以及去年12月續作3000億元MLF，合計向銀行體係注入中長期流動性2萬億元，遠超14500億元MLF到期量，相當於淨投放中長期流動性5500億元，也相當於降準0.25個百分點釋放的資金量。這或是年底前未宣布降準的一個原因。

國債大漲

與下跌的股市不同，1月2日，國債市場繼續高歌猛進，30年期國債ETF漲幅持續擴大，續創曆史新高。

10年國債收益率午後一度下滑逾4個BP，跌破1.62%，再創新低。

30年期國債期貨主力合約漲幅一度擴大至0.99%，觸及120關口。

截至收盤，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.98%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.01%。

分析，總體來看，當前10年期國債到期收益率與政策利率利差已經低於20BP，隱含的降息預期幅度較大，後續債市勝率仍高，但賠率有限，1月止盈風險增加；在極致行情下，不論是交易盤還是配置盤均不願輕易離場，因此止盈回調可能需要事件催化；不過考慮到當前經濟運行仍麵臨不少困難和挑戰，2025年降息確定性較高，且在低利率環境下，安全資產仍然緊缺，回調幅度預計有限，調整仍是適度加倉機會。

固收團隊分析，1月是“適度寬鬆”貨幣政策基調下的第一個窗口，降準降息可期，降準幅度可能為0.5個百分點，降息幅度可能是20BP。1月債牛延續，久期策略依舊最佳。